上市公司管理层（céng）持股变动规（guī）则

一（yī）、基于《公司（sī）法》第142条的限制（zhì）
《公司法》第142条原文
公（gōng）司董事（shì）、监（jiān）事、高级管（guǎn）理人（rén）员应（yīng）当（dāng）向公（gōng）司申报所持有（yǒu）的（de）本（běn）公司的股（gǔ）票及其变（biàn）动情况，在（zài）任职（zhí）期间每年转让的（de）股票（piào）不（bú）得超过其所持（chí）有本公司股票（piào）总数的（de）百（bǎi）分（fèn）之二十五；所持本公司股票自公司股（gǔ）票上市（shì）交易之（zhī）日起一年内不（bú）得（dé）转让。上述人员离职后半年内，不得转（zhuǎn）让其（qí）所持（chí）有的本公（gōng）司股票。公司（sī）章（zhāng）程可以对公（gōng）司董事（shì）、监事、高级管理人员（yuán）转让其所持有的本（běn）公司股票作（zuò）出其他（tā）限制（zhì）性（xìng）规定。
基于第142条的引申
1. 关（guān）于持有 依据“证监公司字（zì）[2007]56号”文（wén）的（de）规定，上述“持（chí）有”被（bèi）定义为“登记（jì）在其名下（xià）”。申言之，间（jiān）接持有的股份和以其他方式控制的股份并不属于（yú）“持有的（de）股份”，不受禁售限售之限制。此外，若管理层（céng）从事（shì）融资融（róng）券交易，则其信用（yòng）账户内（nèi）的（de）本公司股（gǔ）份（fèn）也（yě）属于（yú）其“持有”的股（gǔ）份。
个人认为（wéi），需（xū）要（yào）进一步明确的（de）是，关联方（fāng）的（de）股份是否（fǒu）也应受一定限制呢？比如董事（shì）长（zhǎng）夫（fū）人买的股（gǔ）票。据了解，目前证（zhèng）监会对拟首（shǒu）发（fā）公司控股股东的关联方也要（yào）锁定三年（nián）。
2. 关于转让 “证监（jiān）公司字[2007]56号”文将“转让”定义为以“集中（zhōng）竞价、大宗交易（yì）、协议转让”等（děng）方（fāng）式的转让。可以看出，“转让”的（de）核心（xīn）法律（lǜ）要件是“具备双方意思表（biǎo）示的民事法律行为（wéi）”。申言（yán）之，司（sī）法强制（zhì）执行、继承、遗赠、依法分割财产等“单（dān）方意思（sī）表示的事实行为（wéi）”并不（bú）属于《公司法》第142条规范的“转让”。
3. 关于（yú）计算（suàn）基数 “证（zhèng）监公（gōng）司（sī）字[2007]56号”文将管（guǎn）理层任职期（qī）限（xiàn）内每年25%限售比（bǐ）例的计算基数确定为“以上年末其所持有本（běn）公司（sī）发行的股份数（shù）”。同时，该（gāi）文也规定，持股不超过1000股的，可一次性全部转让（ràng）。申言（yán）之，只（zhī）要管理层在公司任职，只（zhī）要其持股数量不（bú）是特别少，则其（qí）很可能需要花费相当长的（de）时间才能减（jiǎn）持完所持的公司股份，并不是简单地用四年时间就可以减持完毕的。
个人认为（wéi），虽然立法参与（yǔ）者、法律（lǜ）专家以及（jí）律师对（duì）《公（gōng）司法》142条（tiáo）本意上是否允（yǔn）许上市公司董事（shì）、监（jiān）事（shì）和（hé）高管（guǎn）人（rén）员在四年任期内可（kě）全部转让所（suǒ）持有股份（fèn）有不（bú）同（tóng）意见，但个人认（rèn）为（wéi），上述人员在任期间（jiān）持（chí）有一定数量本公司（sī）股份将有利于形成激励和约束机制，更有利（lì）于（yú）维护投资（zī）者的投（tóu）资（zī）信（xìn）心和（hé）市场秩序的（de）稳定（dìng）。
4. 关于当年新增股份 “证监公司字[2007]56号”文规定（dìng）：①对（duì）于（yú）各种年内新增股（gǔ）份，新增无限（xiàn）售条件股份当年可转让25%，新增有限（xiàn）售条件的（de）股份计入次年（nián）可转让股份的计算基数。②因权益分（fèn）派导致股份增加的（de），可同（tóng）比（bǐ）例增加当年可转（zhuǎn）让数量。
5. 关（guān）于（yú）当年（nián）可转未（wèi）转股份 “证监公司字[2007]56号”规定，当年虽可减持但未减持的（de）股份次年不再能自由减持，即（jí）应按当年末持（chí）有股票数量为基数重新计算可转（zhuǎn）让股份数量。
二、基于《证券法（fǎ）》第47条的限制
《证（zhèng）券（quàn）法（fǎ）》第47条原文（wén）
上市（shì）公司董事、监事、高级管理人员、持有上市（shì）公司股份百分（fèn）之五以上的股东，将其持有的该公（gōng）司（sī）的股（gǔ）份在买（mǎi）入后六个月（yuè）内（nèi）卖出，或者在卖出后（hòu）六个月（yuè）内又买入（rù），由此所（suǒ）得收益归该（gāi）公（gōng）司所有，公司董事会应收回其所得收益。但是，证券公司（sī）因包（bāo）销购入售后剩余股票而持有（yǒu）百分之五以上股票的，卖出该股份不（bú）受六个（gè）月时间限（xiàn）制（zhì）。
基于第47条的引申（shēn）
1. 关于短线交易之认定 “证监公司字（zì）[2007]56号”指出，“买入后6个月内卖出”是指最（zuì）后一笔买（mǎi）入时（shí）点（diǎn）起算6个（gè）月内卖（mài）出的；“卖出后6个月内（nèi）又买入”是指最后一笔（bǐ）卖出时点起算6个月（yuè）内又买（mǎi）入（rù）的（de）。
2. 关于短（duǎn）线交易之处罚 《证（zhèng）券法》第195条（tiáo）规定（dìng），上市公司（sī）董（dǒng）事、监事、高级（jí）管理人（rén）员（yuán）、持有（yǒu）上市公司股份百分之五以上的（de）股（gǔ）东，违反本法第四（sì）十（shí）七条的规定买（mǎi）卖本（běn）公司股份的，给予警告，可以（yǐ）并处三万元以上（shàng）十万元以下的罚（fá）款。
三、基于上市规则的限制（zhì）
上市（shì）规则相（xiàng）关条款内容
深（shēn）沪两个交易（yì）所的《上市规则》均（jun1）有规定，发行人（rén）向交易所（suǒ）申请（qǐng）其股票上市时（shí），首先，全（quán）体股东应当承诺（nuò）其自发行人股票上市之日（rì）其十二（èr）个月内不（bú）转让其所持股份（fèn）；其次，控股股东和实际（jì）控制人应当承诺：自发行人股票上（shàng）市之日起三十六个月内，不转让或者（zhě）委托（tuō）他人（rén）管理其已（yǐ）直接和间（jiān）接持有的发行人股份，也不由发行（háng）人收购（gòu）该部分股份；最（zuì）后，若发行（háng）人在刊（kān）登（dēng）招股说（shuō）明书之前十二个月内进行增资（zī）扩（kuò）股的，则新增股（gǔ）份的持有人应当承（chéng）诺：自发行人完成增资扩（kuò）股（gǔ）工商变更登（dēng）记（jì）手续（xù）之日起（qǐ）三十六个（gè）月（yuè）内，不转让其持有的该部分（fèn）新增股（gǔ）份。
基于上述规（guī）则的引申
1. 若发行人的管理层成员（yuán）同时又是公司的控（kòng）股股东或实际控制（zhì）人，则其锁定（dìng）期为上市（shì）之后三年。
2. 若发行人（rén）的管理层成员在发行前一（yī）年以增（zēng）资扩（kuò）股形式持有了公司股份（fèn），则该（gāi）部分（fèn）股份的锁定期为增资完成后三年（nián）。